Fed by měl držet trhy práce napjaté pro inkluzivnější ekonomiku

Fed by měl držet trhy práce napjaté pro inkluzivnější ekonomiku
Fed by měl držet trhy práce napjaté pro inkluzivnější ekonomiku

Federální rezervní systém Spojených států má od Kongresu dvojí mandát : udržovat cenovou stabilitu a usilovat o maximální zaměstnanost. Nová strategie oznámená v srpnu 2020 předsedou Federálního rezervního systému Jeromem Powellem vyzvala k inkluzivnějšímu zaměstnávání, jehož cílem je zvýšit zaměstnanost pracovníků v komunitách s nízkými a středními příjmy, často lidí jiné barvy pleti. To je v souladu s reakcí Fedu na dopad pandemie na ekonomiku, která použila agresivní nákupy dluhopisů a další nástroje k tomu, aby udržela co nejtěsnější trh práce, a zabránila tak sesuvu půdy do nezaměstnanosti na úrovni recese.

S rostoucími obavami z inflace jsme však v možném inflexním bodě ohledně budoucnosti této strategie. V srpnu 2021 spotřebitelské ceny se před sezónním očištěním meziročně zvýšily o 5,3 procenta. V červnu 2021 došlo k největším měsíční nárůst spotřebitelských cen o 5,4 procenta od srpna 2008, což se promítlo do záporných reálných mezd pracovníků. Tento nárůst inflace pravděpodobně odráží dočasné narušení dodavatelského řetězce a nerovnoměrné znovuotevření odvětví, jako je pohostinství, v důsledku probíhající pandemie. Inflace by však mohla přetrvávat déle, než se původně očekávalo, a dokonce se potenciálně zvýšit. A zatímco Fed veřejně tvrdí, že současná inflace není naléhavým problémem (snad proto, aby nevystrašila Wall Street), soukromé pochybnosti by mohly Fed vést k přehodnocení svého přístupu.

Federální rezervní systém Spojených států
Federální rezervní systém Spojených států

Jedna předzvěst potenciální změny politiky se objevila v r tisková konference , která se konala po posledním zasedání Fedu 22. září. Během konference předseda Powell poznamenal, že podle jeho názoru a názoru mnoha členů výboru došlo k dostatečnému pokroku v metrikách zaměstnanosti, že Fed pravděpodobně brzy zváží snížení od nákupu dluhopisů, čímž zchladí inflaci a vytvoří ochablý trh práce.

Ale pro koho to přináší zaměstnání? Když novinář se Powella zeptal, „jestli je míra nezaměstnanosti 6,1 procenta Afroameričanů v souladu s plnou zaměstnaností, nebo zda by musela být nižší jako součást vaší strategie inkluzivního růstu,“ Powell svou odpověď zajišťoval: „Máme, víte, skvěle široké a tupé nástroje. Myslím si, že odstranění nerovnosti a rasové diskriminace a rasových rozdílů a podobných věcí je skutečně něco, na co se fiskální politika a další politiky, upřímně řečeno, politika vzdělávání a podobné věci, lépe zaměřují.“

Tato reakce odsouvá na vedlejší kolej problém naprostých rasových rozdílů v zaměstnanosti, kterým se Fed musí výslovně věnovat. Úřad pro statistiku práce Srpnová zpráva o zaměstnanosti ukázala od července malé zlepšení zaměstnanosti, ale zvýšení míry nezaměstnanosti u černošských pracovníků. Během tříměsíčního období mezi červnem a srpnem 2021 byla míra nezaměstnanosti černochů v průměru o 3,2 procentního bodu vyšší než míra nezaměstnanosti v USA, zatímco míra nezaměstnanosti bílých byla v průměru o 0,7 procentního bodu nižší. Černí teenageři měli v tomto období nejvyšší průměrnou míru nezaměstnanosti, 13,5 procenta, ve srovnání s 13 procenty u latino nebo hispánských dospívajících a 8,9 procenta u bílých dospívajících. Černé ženy tvoří asi 8,5 procenta americké pracovní síly , ale tvořilo více než 12 procent poklesu zaměstnanosti od února 2020. A na úrovni metra, během tříměsíčního období mezi červnem a srpnem 2021, asi polovina místních menšinových skupin sledovaných Bloomberg zaznamenal výrazně vyšší míru nezaměstnanosti než ve stejném období v roce 2019, před pandemií.

Vytvářet nyní na trhu práce ochablost by byla obrovská chyba. Pokud by se tak stalo, umožnilo by to přetrvávání nezaměstnanosti u černošských pracovníků a komunit (které byly pandemií zasaženy nejvíce) a také by to podkopalo schopnost všech pracovníků (zejména pracovníků v odvětví nízkopříjmových služeb) využít svou moc přijímat vyšší mzdy a lepší pracovní podmínky. I když je důležité pozorně sledovat inflační trendy a změnit kurz, pokud důkazy ukáží, že inflace není strukturální, není přechodná, nemá cenu upevňovat současné rasové rozdíly v zaměstnanosti zpřísňováním měnové politiky pouze kvůli obavám, jak by mohla budoucí inflace vypadat.

EMPIRICKÝ PŘÍPAD NAPJATÝCH TRHŮ PRÁCE

Pozorování, že napjaté trhy práce přinášejí společensky prospěšné výsledky, není nové. Zesnulý Arthur Okun, renomovaný ekonom a bývalý člen zde v Brookings , předložil stejný argument před několika desetiletími. V tom, co je známé jako Okunův zákon , je jednoprocentní nárůst nezaměstnanosti spojen s poklesem HDP o dvě až tři procenta.

V novinách Brookings Okun nazval míru nezaměstnanosti „špičkou ledovce“. Zbytek ledovce zahrnuje: „a) další pracovní místa pro lidi, kteří aktivně nehledají práci na ochablém trhu práce, ale přesto přijímají práci, když se uvolní; b) delší pracovní týden odrážející méně práce na částečný úvazek a více přesčasů; a (c) mimořádná produktivita, vyšší výkon za lidskou hodinu – od plnějšího a efektivnějšího využití práce a kapitálu.“ Nezaměstnanost má tedy vysoké ekonomické náklady, zatímco zvýšení zaměstnanosti nabízí značné ekonomické zisky.

Okunovy postřehy nadále podněcují ekonomické diskuse. Nedávná publikace obsažená v Brookings Papers on Economic Activity z roku 2019 přehodnocuje Okunův zákon pomocí ekonomických dat z období po recesi. Autoři zjišťují: „Když je trh práce již silný, další posilování poskytuje některým znevýhodněným skupinám určitou extra výhodu ve srovnání s dřívějšími cykly trhu práce.“ Autoři také nalezli důkazy, že tyto zisky jsou trvalé, zejména u určitých skupin, včetně černochů a dělnic.

Podobně analýza nedávných historických dat provedená našimi kolegy z The Hamilton Project nalézá důkazy, že mezery v rasové nezaměstnanosti se „zužují během ekonomické expanze v rámci každého hospodářského cyklu, jak se trh práce zpřísňuje, a prudce rostou během hospodářského poklesu“. Tato analýza také zjistila, že napjaté trhy práce zvýšily mzdy, zejména pro pracovníky s nízkými příjmy, aniž by způsobily skoky v inflaci.

A konečně, tato zjištění také odrážejí nálezy nalezené v nedávné době Analýza institutu hospodářské politiky o dramatických účincích trhů práce pod vysokým tlakem na rasové mzdové rozdíly. Tato zpráva uvádí, že 1% a 2% pokles míry nezaměstnanosti by mohl podstatně snížit rasové rozdíly v mzdách a příjmech.

Tento výzkum jasně ukazuje, že Fed hraje zásadní a trvalou roli při snižování rasových nerovností jako součást svého mandátu při usilování o plnou zaměstnanost. Pokud se Fed skutečně stará o svou inkluzivní strategii, měl by i nadále upřednostňovat sociální a ekonomické zisky napjatého trhu práce, i když se agregátní ekonomika vrátí na předpandemickou úroveň.

BUDOUCNOST FEDU

Očekává se, že prezident Biden brzy oznámí, zda znovu nominuje Powella do čela Fedu. Toto nadcházející rozhodnutí má odhalil rozkoly mezi demokraty , přičemž někteří tvrdili, že Powella by měl nahradit progresivista oddaný přísnější bankovní regulaci a odprodeji průmyslu fosilních paliv, zatímco jiní podporují Powella s nadějí, že by mohl získat podporu obou stran pro Bidenovu politickou agendu.

Ale bez ohledu na to, jak se Biden rozhodne, je nezbytné, aby inkluzivní strategie zůstala pilířem a aby Fed upřednostňoval rasovou spravedlnost a zájmy práce zajištěním toho, aby trhy práce zůstaly napjaté. Můžeme příliš mnoho ztratit tím, že se necháme zdržet strachem z budoucí nekontrolovatelné inflace. A máme toho tolik, co můžeme získat ze světa, kde je plná zaměstnanost se spravedlivými mzdami a humánními pracovními podmínkami realitou pro všechny pracující bez ohledu na jejich rasu a pohlaví.